Merkez Bankası’nın dün yaptığı toplantısından saatler önce ABD Merkez Bankası Fed’in nisan ayı tutanakları çıktı. Tutanaklarda bir kez daha iletişim politikalarının tartışıldığına şahit olduk.
Fed üyeleri faiz artışına başlamak için önlerinde bir yıldan fazla süre olsa da şimdiden hazırlık yapmaya başlamış. Bunun önemli bir bölümü de sürecin iletişimiyle ilgili.
Fed sürece başlamadan önce eylem planına ilişkin piyasaları bilgilendirmeyi amaçlıyor. Bu şekilde para politikasında açıklık ve kredibilitenin artacağına ve hedeflere ulaşılacağına inanılıyor.
Enflasyon önemli
ABD’de iletişim hassasiyeti böylesine yoğunken bizde durum nasıl? Bu soruyu daha ilginç bir hale getirebilmek için yazımın bu bölümünü dünkü Merkez Bankası kararı öncesinde yazdım ve Merkez’in vermiş olduğu sinyaller doğrultusunda dünkü kararı (50 baz puanlık faiz indirimi) tahmin etmeye çalıştım.
Fed’in iletişimin önemi ile ilgili tartışmaları yaptığı aynı gün bizde de Enflasyon Raporu yayınlanmış ve Başkan Erdem Başçı ileriye dönük bazı mesajlar vermişti. Başçı o dönem şu mesajları verdi:
1) Faizlerdeki artırım süreci tamamlanmıştır. Bundan sonraki dönemde Merkez faiz indirimlerine ne zaman başlayacağına karar verecektir.
Bu önemli bir mesaj. Çünkü bu mesaj ile Merkez Bankası para politikasında bir döngünün sonlandığının ve bundan sonra yeni bir döngünün başlayacağının sinyalini veriyor. Başkan Başçı, nisan ayı başından beri Merkez’in bir sonraki adımının faiz indirimi olacağı konusunda piyasaları hazırlıyor. Ancak bu indirimin verilere bağlı olacağı ve enflasyon görünümünde bir iyilişme olmadan gelmeyeceği de söylendiği için halihazırda yüzde 9 üzerindeki enflasyon rakamına bakarak Merkez’den kapsamlı bir indirim beklemek mümkün değil.
Risk primine dikkat
2) Para politikasındaki sıkı duruştan bağımsız olarak sadece risk primindeki düşüş nedeni ile politika faizinde bir kereye mahsus bir “teknik indirim” yapılacak.
Başçı’nın konuşmasını yaptığı 30 Nisan tarihinde risk priminin bir ölçütü sayılan CDS değerlerinde Ocak kararından bu yana 60 paz puanlık bir azalma vardi. O tarihten beri CDS değerinin 15 puan daha düştüğü göz önünde bulundurulursa Merkez’in Mayıs toplantısında 50-75 baz puan civarında bir faiz indirimi yapması mümkün.
Bu ipuçlarından yola çıkarak dünkü toplatı öncesi beklentimi oluşturduğumda şartların politika faizinde teknik indirim için uygun olduğuna karar verdim. Yapmış olduğum basit deneyi belgelemek için de saat 14.00’da açıklanan karar öncesi bu beklentimi Twitter’da paylaştım.
İletişimden 100 puan
Merkez bankası’nın dünkü kararı Başkan Başçı’nın 30 Nisan’da yapmış olduğu sözlü yönlendirme ile tamamen tutarlı bir şekilde politika faizinde 50 baz puanlık bir indirim şeklinde geldi.
Peki bundan sonra ne olur? Yine Başkan’ın yönlendirmeleri doğrultusunda bundan sonraki aylarda faiz indirimlerinin devamını beklememek lazım. Çünkü dünkü faiz indirimi hiçbir şekilde gevşek para politikasına geçildiği anlamına gelmiyor.
