Piyasalar yeni faiz indirimi beklemiyor

axeko022.jpg Petrol fiyatlarının 55 dolar seviyesinde stabilize olduğunun görülmesi, enflasyonun piyasada yeniden bir risk unsuru olarak fiyatlanmaya yol açmasından korkuluyor. Dün itibariyle gösterge faiz yüzde 17.50 seviyesindeydi. Faizdeki yüksek seviyeler piyasa katılımcılarının bu ay faiz indirimi beklemediği şeklinde yorumlanabilir. Gelişmekte olan piyasalardaki para çıkışının sürmesi de Merkez Bankasının bu ayki toplantısından faiz indirimi gelmeyeceği beklentisini kuvvetlendiriyor. Mart ayında yüksek çıkan üretici fiyatları ve imalat sanayi endeksinin ardından Merkez Bankasının (MB) cuma günü yapacağı faiz toplantısı kritik bir hale geldi. DİEnin açıkladığı enflasyon rakamları ilgili ayın 1 - 25 günleri arası dönemi kapsadığı için kurdaki yükselişin mart enflasyonuna aslında kısmen yansıdığını söyleyebiliriz. Çünkü döviz kuru martın ikinci yarısında 1.25lerden, 1.35li seviyelere yükselmeye başladı. Kurdaki yükselişin sürmesi durumunda nisan ayı üretici enflasyonu yüzde 1in üzerinde olabilir. Bu da Merkezin faiz politikasını önümüzdeki döneme ilişkin olarak yeniden gözden geçirmesi sonucunu doğurabilir. Fakat bu noktada MB gelecek dönemin enflasyonunu gözlem altına aldığından enflasyon beklenti anketleri ön plana çıkacak. Bekleyişlerde bir bozulma olmaması durumunda MB faiz indirimi konusunda bir miktar rahatlayabilir. Öte yandan yeni stand - by için görüşmelere başlayan IMFden gelecek açıklamalar yakından takip edilecek. Ancak bekleyen iki yasa taslağıyla ilgili IMFnin itirazları olur ve stand - byın başlamasının daha da gecikebileceği tehlikesi ortaya çıkarsa, yeni bir faiz indirimi beklememek daha gerçekçi bir yaklaşım olacaktır. Bilindiği gibi MB yeni stand - byın gecikmesini dezenflasyon sürecine destek veren yapısal reformların gecikmesi olarak değerlendiriyor. Nisanda kur etkisi MBnin pazartesi günü açıklayacağı faiz kararı bono piyasasındaki alım potansiyelini belirlemesi açısından önem taşıyor. Biz mart ayına ilişkin olarak TÜFE tarafında piyasa beklentilerinin altında kalan enflasyon rakamları nedeniyle Merkezin yeni bir faiz indirimiyle sürpriz yapma olasılığının hiç de ihmal edilmeyecek bir boyutta olduğunu düşünüyoruz. TÜFEnin beklentilerin altında çıkması ve üstüne üstlük dezenflasyon değil deflasyon sürecine girilmiş olabileceğinin sinyallerini taşıması ve ÜFEnin altındaki imalat sanayinin 22 alt kategorisinden 11 tanesinin fiyat düşüşü göstermesi, dezenflasyon sürecinin artan fiyatlara karşın devam ettiğini gösteriyor. Serdengeçtinin geçmiş dönemlerdeki faiz aksiyonlarına bakılınca, piyasalara sürekli sürpriz yaptığı da unutulmamalı. Yüksek ÜFEye aldanılmamalı